所在位置:佳釀網 > 酒類投資 >

金徽酒中報點評:產品結構持續優化 積極布局省外市場

2021-08-19 07:58  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

事件描述

1.公司發布2021年中報,實現營收9.72億元,同比+36.59%,歸母凈利1.87億元,同比+55.89%,扣非歸母凈利1.86億元,同比+63.97%,EPS 0.37元/股。

2.公司發布關于對外投資設立公司的公告,擬在華東投資設立金徽酒(上海)銷售有限公司,注冊資本人民幣2000萬元,公司持股比例100%。同時,上海公司擬在江蘇省設立白酒銷售公司,上海公司出資不低于1700萬元,持股比例不低于85%,當地經營團隊出資不超過300萬元,持股比例不超過15%。

方正觀點

1、中高檔產品及成長性市場放量,驅動收入增長:21Q2公司實現營收4.64億元,同比+25.6%,收入增長主因1)中高檔產品延續高增趨勢:Q2百元以上產品(即高檔酒)同比增長35%,實現營收2.8億元;同時中檔酒(以世紀金徽三、四星為主)同增17%對收入亦有貢獻。高檔酒的增長主要由100-200元產品如金徽五星、柔和H3/H6放量驅動,消費升級的帶動效應顯著。2)成長性市場發展迅速:過去對營收貢獻度較低的市場如省內河西地區、甘肅中部和省外市場,Q2分別同比+135%/+43%/+68%,其收入占比同+13.2pct至46.8%。

2、產品結構持續優化,公司加大廣宣費用投放:21Q2公司實現歸母凈利0.72億元,同+15.6%。上半年公司深入推進“深度分銷+大客戶運營”雙輪驅動模式,產品結構持續優化,Q2百元以上產品收入占比同+3.9pct至60.2%,帶動毛利率同+3.8pct至65.9%。公司Q2凈利率為15.6%(同-1.35pct),盈利能力略有下滑,預計系大客戶運營模式落地,廣宣費用大幅增加,銷售費用率同增8.39pct所致。此外,公司Q2銷售收現同比增長11%至5.0億元,期末預收款同比增加4800萬,環比正常回落400萬,回款情況良好。

3、公司積極布局省外市場,五年規劃穩步推進:近兩年公司省外布局效果顯著,21H1省外收入同增64%,收入占比提升至22.2%(同+3.7pct)。此次公司在上海和江蘇成立銷售公司(并在江蘇引入經營團隊持股),有利于進一步擴大銷售范圍,深度綁定廠商利益,考慮到復星集團的協同效應,預計公司在華東市場將取得更快發展。作為為數不多的上市民營酒企之一,公司高管團隊穩定,機制靈活、激勵充分。當前西北市場向100-300元價格帶升級的趨勢不改,公司正持續兌現我們之前提出的“省內份額提升、次高端發力、省外泛區域化擴張”三大邏輯,更加積極的省外布局亦將貢獻增量,看好五年規劃目標的穩步實現。

4、盈利預測與評級:我們預計公司21-23年EPS分別為0.80/0.98/1.24元,對應PE分別為45.1/36.6/29.1倍,維持“強烈推薦”評級!

5、風險提示:1)疫情反復導致消費受抑制;2)市場競爭加劇導致費用提升;3)經濟大幅波動致白酒價格下滑;4)食品安全風險。(原標題:【金徽酒中報點評:產品結構持續優化,積極布局省外市場—方正食品飲料210818】)

    關鍵詞:金徽酒 半年報 白酒股  來源:方正食品飲料  薛玉虎 劉潔銘
    (責任編輯:程亞利)
  • 上一篇:舍得酒業上半年業績大漲 股價險跌停
  • 下一篇:沒有了
  • 商業信息
    国色天香社区视频在线观看-草蜢视频在线观看www