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五糧液:二次創業結碩果 濃香大王再起航

2021-08-05 08:10  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

推薦邏輯:1、高端酒賽道優異,伴隨著需求端越發穩健,廠家&渠道更加理性,高端酒擴容的確定性和持續性更強,未來三年復合增速15%以上;當前茅臺酒持續價高量缺,公司作為千元價格帶絕對龍頭,將最大程度受益于高端酒擴容和茅臺酒供給不足的需求外溢,未來兩年營收復合增速18%左右。2、二次創業以來,公司通過品牌聚焦&發力超高端,品牌力站上新高度;通過增加小商、數字化賦能和發力團購,渠道結構持續優化,渠道掌控力實質提升,經營正循環已然確立。3、從短期看,21年需求復蘇疊加普五團購和計劃外提價,將實現量價齊升高增長;從長期看,公司規劃理性&經營穩健,數字化、高端化、團購渠道等增長新動能不斷涌現,在改革紅利持續釋放下,長期高質量發展可期。

高端酒賽道優異,量價齊升穩健擴容。1、在行業擠壓式增長的背景下,份額將加速向名酒集中,名優白酒強者恒強趨勢明確;此外,伴隨經濟增長、居民收入提升和富裕群體壯大,名優白酒需求端更加穩健增長。2、高端酒賽道最為優異,穩健擴容確定性最強,份額提升是長期過程;在茅臺酒批價高企、供給緊張的背景下,公司作為千元價格帶的絕對龍頭,量價運作空間充足,是茅臺酒供給不足的最大受益者,有望盡享高端酒擴容紅利。

名酒基因深厚,產能行業領先。1、公司底蘊深厚,歷史上蟬聯四屆中國名酒,并在上世紀90年代問鼎“中國酒業大王”,高端酒形象深入人心,是當之無愧的濃香大王。2、公司擁有行業最具前瞻性的產能布局,當前純糧固態白酒產能達20多萬噸,伴隨著上世紀90年代大量擴建的主力窖池逐步邁向成熟,優質酒率將穩步提升;公司高端酒產能供給充足,將充分享受高端酒擴容紅利。

二次創業徹底變革,勢能釋放價值復興。新帥上任以來推動二次創業,長期制約公司發展的難題得到有效解決,改革紅利持續釋放。品牌端:強化“三性一度”,主品牌聚焦“1+3”產品系列,順利升級第八代普五,超高端經典五糧液順利布局且反饋良好,品牌力站上新高度;系列酒聚焦4個全國化大單品,精簡上千個低端SKU。渠道端:通過數字化掃碼系統和導入控盤分利,強化對于渠道掌控力;增加小商&發力團購,需求和渠道結構持續優化;淡季批價穩步上行,渠道利潤大幅提升,廠商關系愈發和諧。看未來:十四五定調高質量發展,量價提升空間充足,蓄勢而發態勢良好;超高端、數字化、團購渠道等成為增長新動能,在改革紅利持續釋放下,長期成長空間廣闊。

盈利預測與投資建議。預計公司2021-2023年歸母凈利潤復合增速23%左右,五糧液充分受益于高端酒擴容和茅臺酒價高量缺,量價運作空間充足,是兼具成長性和穩健性的優質標的。給予公司2021年45倍估值,對應目標價295.65元,維持“買入”評級。(原標題:[西南證券:買入]二次創業結碩果 濃香大王再起航)

    關鍵詞:白酒股 五糧液 濃香型  來源:西南證券  朱會振
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