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水井坊:股權激勵方案落地 助力新任管理層推進改革

2021-09-18 08:19  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

核心觀點:

新任管理層借助持股計劃大力激勵中基層員工,增強公司戰略執行力。公司公告披露員工持股計劃草案,計劃籌集資金總額上限為3,981.00萬元,占總股本的0.1482%。參加持股計劃員工總數不超過66人,其中董事、高級管理人員3人,中基層管理人員及核心技術(業務)骨干不超過63人。持股計劃受讓價格為55.00元/股。考核指標為:(1)公司層面:第一次、第二次解鎖條件分別為21年-22年、21年-23年營業收入增長率平均值,在9家對標企業中排名前5。(2)激勵對象層面:個人績效考核等級達到“滿意”及以上當期解除限售比例為100%,否則為0%。我們認為一方面可說明新任管理層對于公司發展決心較強、獲取股東方支持力度較大。另一方面預計該計劃將大幅提升核心骨干的工作積極性,有助于提升公司高端化戰略落地的執行力。

次高端行業紅利+管理層主動求變,公司進入新一輪成長期。銷量方面,受益次高端白酒擴容及公司持續踐行“蘑菇”戰略,新組建高端產品銷售公司,產品銷量有望快速增長。價格方面,公司持續推進高端化策略,21H1產品均價達405.14元/升,同比增長19.32%。盈利能力方面,公司21H1整體銷售費用率為31.75%,對照上輪牛市2015-2017年期間公司平均銷售費用率23.37%,仍存較大利潤彈性空間。

盈利預測與投資建議。我們預計21-23年公司收入分別為44.67/59.33/76.60億元,同比增長48.62%/32.82%/29.10%,歸母凈利潤分別為11.31/15.88/21.70億元,同比增長54.60%/40.45%/36.67%,EPS分別為2.31/3.25/4.44元/股,按最新收盤價對應PE為53/38/27倍。考慮可比公司估值和公司業績成長性,給予21年60倍PE估值,合理價值為138.9元/股,維持買入評級。

風險提示。全國化不及預期;產品升級不及預期;食品安全風險。(原標題:[廣發證券:買入]股權激勵方案落地 助力新任管理層推進改革)

    關鍵詞:水井坊 白酒板塊 白酒股  來源:廣發證券  王永鋒 袁少州
    (責任編輯:程亞利)
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