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兩年來茅臺首次考驗半年線 價值投資冬天到了嗎?

2018-05-03 14:59  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

貴州茅臺,在過去四年的時間內,股價累計最大漲幅達到7倍之多,而從2014年至2017年貴州茅臺錄得的年度漲幅分別達到81.71%、32.02%、59.51%以及113.07%,四年時間股價增值逾7倍,這確實是近年來頗具賺錢效應的投資標的。

這些年來,貴州茅臺的表現往往影響到白馬藍籌股的走勢。或許,對于市場而言,把貴州茅臺作為白馬股的代表,甚至成為了價值投資的領先指標。

然而,步入2018年,貴州茅臺股價表現卻明顯偏弱,而近日甚至一度跌破了半年線的重要支撐,而對于貴州茅臺而言,也是兩年來首次考驗半年線的支撐水平。與此同時,從股價創出799.06元歷史新高以來,累計跌幅已經達到了15%左右,但從2018年全年漲跌幅來看,目前僅錄得1%左右的年度跌幅,年線走勢卻顯得比較健康。

作為價值投資的領先投資標的,貴州茅臺的財報數據無疑備受市場各方的高度關注。但,從最新頒布的年報數據來看,貴州茅臺的年報業績也是相對亮眼的。

根據2017年年報數據顯示,公司實現營收582.18億元,同比增加49.81%,歸屬凈利潤同比增長61.97%。但,值得市場警惕的是,貴州茅臺的毛利率卻近7年來首次跌破90%,而從現行的分配方案來看,貴州茅臺折合的股息率僅有1.5%左右。

實際上,從今年年報貴州茅臺的分配方案來看,本身非常大方,而分配利潤占據公司全年度歸母凈利潤一半水平,但鑒于高昂的股票價格,折合股息率卻大打折扣,還不到2%的水平。由此一來,與萬科A、中國平安的平均股息率相比,貴州茅臺的股息率卻略顯遜色。

不過,對于貴州茅臺近期下跌的原因,并不能歸咎于股息率偏低、基本面預期等因素,而直接影響的,或許是部分大資金大機構的減持行為。

其中,從2017年貴州茅臺的年報數據來看,股東戶數較去年三季度大幅增長,且人均持股比例明顯降低,籌碼有所松動。與此同時,從貴州茅臺的十大流通股東增減持情況來分析,香港中央結算有限公司、證金公司等大資金大機構出現了減持的跡象,而從基金增減持情況來看,同樣出現了獲利了結的現象。由此可見,對于四年時間漲幅逾7倍的貴州茅臺,市場也開始發生了明顯的分歧。

四年漲幅逾7倍,股價自高位調整20%左右的空間,并無需過度解讀。與此同時,從2018年的年度表現來看,貴州茅臺股價僅錄得1%左右的年度跌幅,這確實屬于比較正常的市場調整表現。除此以外,從貴州茅臺的估值水平來看,目前動態市盈率為32.07倍,與白酒行業平均水平相比,也相差不大。

但,不可否認的是,經歷了四年來漲幅逾7倍的市場表現,貴州茅臺的盈利增速預期可否支持如此高昂的股價,確實引起我們的深思。不過,不可回避的是,在股價暴漲之后,大資金大機構的分歧也會顯著提升,而對于機構云集、機構抱團取暖的白馬股,機構云集本身也是一把雙刃劍,而當市場發生集中式拋售的時候,往往也會加劇了股價調整的壓力,這或許也是近期白馬股大幅下挫的主要原因之一。

從中長期的角度分析,只要白馬股盈利增速保持穩定、基本面以及產品定價優勢沒有發生實質性的變化,那么中短期股價調整表現,仍不足以引起恐慌。或許,這也是給中長期價值投資者另一個低吸的機會。

不過,對于白馬股上市公司來說,也并不一定可以保持長期穩定的盈利能力以及產品定價優勢,而在此期間,難免會發生分化分歧的局面,這往往也是一種優勝劣汰的過程。確實,對于能夠長期跑贏經濟周期、行業周期的上市公司本身不多,而在這一個過程中,也是逐步淘汰偽價值投資企業的過程,而一輪調整后,往往是偽價值投資股的冬天開始,同時也是真正意義上的價值投資股低吸的契機。

    關鍵詞:茅臺 白酒股 白酒板塊  來源:新浪財經  郭施亮
    (責任編輯:程亞利)
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